2024年，维生素价格急剧大幅上涨，浙江医药紧紧地抓住了这般行情，公司全年营收同比增长幅度超过20%，然而进入到2025年一季度时，营收增速显著明显放缓，环比甚至还出现了下滑，投资者需要认真仔细分辨这份成绩单背后的真实情况。
2024年，维生素市场迎来了一轮呈现出价格上涨趋势的潮水，依据Wind数据，维生素A在全年的市场平均价格达到了每千克133.47元，与上一年相比上涨了59.91%，维生素E的平均价格是每千克101.34元，同比上涨幅度为44，69%，维生素D3的涨幅显得更为令人吃惊，平均价格为每千克152.41元，同比大幅上涨了172.32%，中国身为全球维生素生产大国，在2024年的总产量大约是42万吨，占据全球产量的85.9%。遭遇不可抗力的影响，部分维生素产品供应受限，国内市场需求却十分旺盛，市场价格持续走高，这直接利好浙江医药这类维生素生产企业。
2024年，公司营业收入达93.75亿元，与同比相比上升了20.29%。在这当中，生命营养品板块销售额实现46.97亿元，占公司营业收入比例为50.10% ，同比大幅增长幅度为43.5'1%。而且，公司财务数据也将这一变化体现了出来，全年销售毛利率达到42.13% ，相较于上年同期提升得颇为显著。经营活动产生的现金流量净额是12.23亿元，同比上升幅度为92.8"1% ，主要是受益于销售收入增长所带来的现金流改善。
2024年，公司管理费用方面，于同比情形下上升了31.71%，其主要缘由在于计提了产业转移相关支出 ，计提了原有生产场地去功能化支出 ，还计提了人员分流费用。而这背后存在着公司正在开展的产能布局优化调整。研发费用方面，同比出现下降情况 ，下降幅度为12.87% ，公司对此给出的解释是部分研发项目走入了收尾阶段 ，使得支出相较于2023年变少了。2024年，公司有着7.49亿元的研发投入 ，该投入占公司营业收入的比例为7.99%。公司在研新药新产品项目有4项 ，处于临床研究或者BE阶段的项目有6项 ，进行申报生产的项目有10项 ，处于仿制药在研状态的项目有20项。
财务费用同比下降幅度达百分之七十一点六五，下降幅度较大，销售费用同比上升百分之五点二二，增速远远低于营收增速，公司净利率为百分之十点八八，相较于上年同期有明显提升，这些费用结构发生的变化，反映出公司在控制成本以及优化支出方面所做出的努力，同时也显示出业务重心正在进行调整。
进入二零二五年第一季度时，公司业绩增长的势头显著地减弱了。在二零二五年第一季度实现了营业收入二十二点五五亿元，与同比相比仅仅上升了百分之零点二八，和环比相较下降了百分之零点三一。尽管公司做出了解释，称维生素E价格持续处于较高的景气状态，维生素E以及维生素A系列产品的销售价格跟去年第一季度相比有所上涨，然而营收增速出现的大幅度放缓的情况需重点予以关注。
一季度由经营活动所产生的现金流量净额是3.05亿元，同比呈现大幅上升态势，上升幅度为1216.17%，其主要缘由在于收回了上年度的出口退税，而这种由一次性因素所带来的现金流改善缺乏持续性。投资活动所产生的现金流量净额为-4.73亿元，筹资活动所产生的现金流量净额为-2.55亿元，这表明公司依旧在持续进行投入并且调整资金结构。存货周转率从2023年同一时期的2.63次降低至2.61次，周转速度稍微有所放缓。
公司于维生素产品范畴构建起工业绿色化学以及活性成份微胶囊化这两个技术平台，塑造出完备的产业链与多样化的产品体系。这般的技术积攒以及市场位置，致使公司于维生素行业景气周期之际能够全面获益。2024年，生命营养品板块为公司提供了超过一半的营收，较同比增长超出四成，成为业绩增长的主要推动力量。
维生素行业的景气程度有希望得以持续，全球维生素供应链当中的不确定属性依旧是存在着的，国内市场的需求维持着旺盛态势，维生素E等相关产品的价格保持着较高的景气状况，公司在生命营养品这个领域里面的行业竞争能力比较突出，并有望能够继续从这一趋势里收获益处，不过需要留意的是，维生素的价格波动幅度比较大，过于依赖单一板块也会带来经营方面的风险。
逐步进入创新驱动阶段的医药行业，是以创新药物以及生物技术作为核心来推动行业转型升级的。公司率先拉开了医药行业“工业4.0”的序幕，实现了从机械化朝着智能化的跃升，运用数字化控制的机器替换机械化生产。2024年，药品板块达成销售额45.80亿元，占据公司营业收入的48.85%，同比增长3.24%，其增速显著低于生命营养品板块。
公司于创新药物研发范畴持续予以投入，其在研项目包含新药、仿制药等诸多类别，凭借技术来驱动新质生产力，促使医药制造朝着高效、绿色、智能化方向予以升级，然而药品板块的营收增速较为低缓，这表明创新成果转化为市场收益尚需时间，生命营养品跟药品能否达成双轮驱动，取决于药品板块能否加速增长。
截止到2024年年末，公司好些重点项目有了进展，子公司昌海生物的331项目，新工艺顺利完成了试产，并达成了预期目标，可明生物一期项目基本完工，承接新昌制药厂的转移产品基本落实，创新生物承接的浙江医药制剂新基地建设项目落地，首批转移产品能够投入商业化生产，激素软胶囊计划于2025年10月以前，通过检查获得批准。
这些项目得以落地，对公司完善生命营养品产业链有帮助，与此同时还能争取药品制剂市场准入。预计在2025年乃至2027年期间，公司营业收入依次为104.53亿元、111.90亿元、119.54亿元，归母净利润依次为13.07亿元、14.95亿元、16.39亿元。鉴于维生素景气持续以及新产品放量的预期，公司维持“买入”评级。不过一季度营收增速放缓的信号，需投资者谨慎保持观察。
在看完了这一份分析之后，你是否觉得浙江医药在一季度的时候营收增速出现了放缓的情况，这究竟是属于短期的调整现象呢，还是属于趋势方面的转折呢，欢迎你在评论区域留下你自己的看法。
